东方园林发债“凉凉”记：10亿公司债吃“闭门羹” 股价闪崩( 二 ) _东方园林股票

发行遇冷早有征兆
本次东方园林2018年第一期公司债发行遭遇“滑铁卢” ，此前早有征兆。东方园林在5月17日发布的2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）票面利率公告中表示：5 月16 日，发行人和主承销商华泰联合证券在网下向合格投资者进行了票面利率询价，利率询价区间为6.00%-7.50% 。根据网下向机构投资者询价结果，经簿记建档方式最终确定本期债券品种一票面利率为7.00%；品种二无实际发行规模。
有债券投资业内人士就此表示，从询价结果来看，在第一年末附加回售选择权的品种一，发行票面利率定位整体处于询价利率区间上档水平；而品种二（在第二年年末附加回售选择权）在询价时，就已经无人问津。上述两大方面的询价情况事实上已经显示出，潜在认购资金对于公司未来两到三年的偿债能力，预期十分悲观。即在高票息的情况下，相关资金更愿意选择认购一年后就可以回售的品种。
公司股价盘中逼近跌停
从本次公司债发行结果公告后的第一个交易日（5月21日）公司股价表现来看，股票市场投资者对于这一消息的理解也较为悲观。 21日，尽管早盘公司股价整体不温不火，但午后却出现大幅跳水，盘中股价最低跌至16.91元，距离16.82元的跌停价仅差9分钱。

PPP相关个券及低等级城投债
被普遍看衰
对于本次东方园林公司债令人“大跌眼镜”的发行结果，上海赞庚投资副总经理陈晨向中国证券报（ID：xhszzb）采访人员表示，在近几个月金融市场整体持续处于收缩降杠杆过程的背景下，债券市场整体信用风险的暴露愈演愈烈，民营上市公司违约情况较为严重。在目前较严酷的市场环境下，民企债的发行，严重依赖于发行人的大显神通和主承销商助力等支持，在有相当底气之后可能才“有勇气”提交挂网发行申请。
“类似10亿新债发行5000万的尴尬，东方园林不是第一支，也不会是最后一支” ，该债券私募投资人士表示。
多位债市业内人士进一步表示，东方园林新债发行的尴尬，可能直接显示出，当前债市投资者对于园林等PPP类企业信心、乃至对于地方政府债务偿还能力的信心严重不足。

长江证券首席宏观债券研究员赵伟向中国证券报（ID：xhszzb）采访人员表示，今年以来，信用债市场在违约事件增多的同时，信用债违约主体整体以民营企业为主，且新增上市公司违约主体较多。整体来看，在信用收缩的大环境下，资质较差的企业、尤其是民营企业和部分城投平台再融资压力进一步加大，这可能将继续加快相关信用风险的暴露。
有不愿具名的机构固收投资人士向中国证券报（ID：xhszzb）采访人员分析指出，当下信用债市场的寒意阵阵，事实上早有征兆。在今年3月非标债权类资产到期开始增多之后， 4月信用债市场个券违约事件就开始大量增多。在目前资管新规已经开始落地实施、金融结构性去杠杆持续推进的背景下，当前的信用风险暴露情况将大概率只是“刚刚开始” 。就具体品种和个券的风险来看，在前期中低等级民企产业债的信用风险显著提升之后， “低等级城投债和部分地产商的债券，预计将成为市场下一个风险点” 。

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